要评选开年以来“最落寞”的资产，比特币应该榜上有名。曾几何时，比特币被美誉为“数字黄金”，现在大家都看明白了，黄金就是黄金，要是前面冠上了“数字”，那就变味了。

开年以来，比特币下跌22%，如果从25Q4的高点算，累计跌幅已达到45%；而黄金年初以来累计上涨18%。近年来的两大话题资产，走势差异越来越大。

比特币为何暴跌？主要是多起比特币被查扣/没收事件，导致加密货币的底层逻辑（去中心化、私密性）被撼动（参考《比特币暴跌，如何影响黄金投资？》）。近月比特币ETF持续呈现资金净流出的状态，年初以来累计净流出20亿美元。

去年，市场曾经很担心黄金资金复杂化、避险属性下降的问题。由于很多美股、比特币市场的高风险偏好资金流入黄金市场，市场担心美股、比特币的下跌可能导致黄金被牵连，避险价值下降。但从本轮比特币的调整行情看，尽管比特币ETF Flow持续流出，但黄金ETF整体仍呈现净流入，只是有的时候流入量大、有的时候流入量小。整体上看，黄金并没有受到很明显的流动性牵连。

与此同时，一些加密货币市场的大玩家还在继续加仓黄金。比如稳定币巨头Tether，至2025年末黄金储备达到143吨，超过韩国国家黄金储备。并且据报道，Tether还在以每周1-2吨的速度购入黄金。

笔者理解，之所以比特币大幅调整，而黄金相对坚挺，并没有受到流动性牵连，一个重要原因就是——有配置性资金流入。本质上，比特币与黄金处于两个世界。

快过年了，许多朋友关心到底是持币过节还是持仓过节。笔者倾向于持仓过节，黄金比较稳，白银最好加点期权保护。

祝一切安好，年后再见！

总结今天的分享：

1、评选开年以来“最落寞”的资产，比特币应该榜上有名。近月比特币ETF持续呈现资金净流出的状态，年初以来累计净流出20亿美元，而黄金ETF整体仍呈现资金净流入的状态；

2、去年，市场曾经很担心黄金资金复杂化、避险属性下降的问题。不过，从本轮行情的走向看，黄金并没有因为比特币暴跌而受到流动性牵连，反之，一些加密货币市场的大玩家（如Tether）还在继续加仓黄金。本质上，黄金市场还是有配置性资金流入，比特币与黄金处于两个世界；

3、持币过节还是持仓过节？笔者倾向于持仓过节，黄金比较稳，而白银最好加点期权保护。祝一切安好，年后再见！